Ketika krisis pasar keuangan di Argentina dan Turki menyebar melalui pasar global yang sedang berkembang, Indonesia merasakan rasa sakit lebih dari negara lainnya di Asia.
Rupiah merosot ke level terlemahnya terhadap dolar sejak krisis keuangan Asia tahun 1998, mendorong bank sentral untuk meningkatkan upaya untuk menstabilkan mata uang. Bank Indonesia telah menekan cadangannya hingga miliaran dolar dan telah menaikkan suku bunga empat kali sejak pertengahan Mei.
1. Apa yang memicu aksi jual?
Bahkan sebelum Argentina dan Turki memasuki mode krisis, pasar negara berkembang berada di bawah tekanan karena meningkatnya suku bunga AS dan dolar yang lebih kuat. Bagian dari daya tarik pasar negara berkembang adalah hasil yang relatif lebih tinggi dibandingkan dengan pasar negara maju.
Ketika perbedaan itu jatuh karena Federal Reserve menaikkan biaya pinjaman, pasar negara berkembang menjadi kurang menarik. Secara lebih luas, krisis mata uang yang semakin mendalam di Argentina di atas ructions di Turki telah mengurangi minat investor untuk aset berisiko, mendorong eksodus dari pasar negara berkembang ke tempat yang relatif aman di pasar negara maju.
2. Mengapa Indonesia menjadi sasaran?
Ini adalah salah satu dari beberapa pasar negara berkembang di Asia yang menjalankan defisit akun saat ini (begitu juga India dan Filipina), dan data terbaru menunjukkan bahwa melebar ke tertinggi empat tahun. Defisit ekonomi bergantung pada aliran masuk asing untuk membiayai kebutuhan impor mereka, membuat mereka rentan terhadap penurunan sentimen dan arus keluar yang tajam. Investor asing memiliki hampir 40 persen dari obligasi pemerintah Indonesia, di antara yang tertinggi dari pasar negara berkembang di Asia. Tambahkan ke bahwa pemerintah menjalankan defisit anggaran, yang berarti perlu meminjam untuk membiayai pengeluaran.
3. Seberapa parahkah mata uang dan saham yang ada?
Rupiah adalah pelaku terburuk kedua di Asia (setelah India) tahun ini, tetapi ini adalah mata uang yang paling terpukul sejak aksi jual pasar negara berkembang dimulai pada akhir Januari, melemah sekitar 9 persen. Indeks Harga Saham Gabungan Jakarta, atau IHSG, turun lebih dari 6 persen tahun ini, sementara imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun telah meningkat tahun ini ke yang tertinggi sejak akhir 2016.
4. Apa yang telah dilakukan bank sentral untuk menghentikan kekalahan tersebut?
Bank Indonesia menaikkan suku bunga dengan total 125 basis poin sejak Mei dan melakukan intervensi baik dalam mata uang dan pasar obligasi untuk mengekang kerugian, menguras apa yang merupakan rekor cadangan devisa pada bulan Januari sekitar $ 14 miliar hingga $ 118 miliar pada bulan Juli. Bank sentral telah mengatakan siap untuk merespon volatilitas pasar yang berlebihan dan telah mempertahankan kebijakan moneter yang hawkish. Bank sentral mengkonfirmasi intervensi lebih lanjut di pasar mata uang dan obligasi pada 31 Agustus karena rupiah jatuh ke level terendah terhadap dolar sejak 1998.
Pemerintah melakukan sedikit untuk menopang pasokan dolar juga, mengumumkan berbagai langkah dari rencana untuk membatasi impor barang-barang konsumsi, percepatan penggunaan biodiesel berbasis sawit untuk memotong impor bahan bakar dan upaya untuk meningkatkan pariwisata dan ekspor. Perusahaan juga bermaksud untuk memesan perusahaan energi utamanya untuk menjadi pembeli tunggal minyak mentah yang diproduksi secara lokal untuk membantu mengurangi impor minyak.
5. Akankah ini berhasil?
Bank sentral mengatakan fundamental ekonomi Indonesia lebih baik daripada banyak mitra pasar berkembang seperti Argentina, Turki dan Rusia, sementara para analis menunjuk pada posisi yang umumnya lebih kuat untuk pasar negara berkembang Asia – terutama karena cadangan devisa yang sehat dan fundamental ekonomi yang kuat – yang menempatkan mereka dalam posisi yang kuat untuk menahan guncangan eksternal. Tetapi dengan The Fed akan terus menaikkan suku bunga dan selisih antara AS dan imbal hasil pasar yang sedang berkembang, mengharapkan lebih banyak pelemahan mata uang.